投资效率是关系企业经营绩效的重要环节，以往有研究探讨了管理层股权激励对于投资效率的影响，本文引入社会资本这一因素，因为社会资本的存在会影响到股权激励的效果。由于投资效率是投资行为的结果，所以本文从两类非效率的投资行为入手分析，并将投资行为分为两类，一类为投资过度，一类为投资不足。　　本文认为管理层股权激励并不能缓解投资不足问题。因为投资不足的原因可能是由于信息不对称造成的外部投资定价困难，这会提高外部投资的风险，此时管理层没有足够的动力积极投资;由于这个原因的存在，管理层股权激励无法发挥作用。而社会资本一方面可以被大股东利用监督管理层行为，防止管理人员“偷懒”;另一方面社会资本也可通过声誉机制鼓励管理层积极行动，管理层“偷懒”的行为会被外部投资者发现，影响管理人员的声誉。所以社会资本可以改善管理层股权激励缓解投资不足的效果。本文认为管理层股权激励也不能缓解投资过度问题。因为控股股东谋取控制权私利往往伴随着过度投资问题，股权激励无法约束股东的行为，所以在投资过度问题中，股权激励无法发挥作用。另外社会资本也不能提升管理层股权激励缓解投资过度问题的效果，因为社会资本的存在可能为控股股东的利益侵占行为提供便利。本文使用2010-2013年数据进行实证分析，证明在不考虑社会资本的影响下，管理层股权激励会加重投资不足行为，对于过度投资没有影响。而社会资本的存在可以提升管理层股权激励对于投资不足行为的抑制作用，这主要是因为社会资本减弱了管理层股权激励与投资不足之间的正相关关系。但在投资过度问题中，社会资本依然无法改善股权激励的效果。