研发投资是企业增强竞争优势、实现可持续发展的重要途径。随着经济转型、产业升级和市场竞争的日益激烈,研发投资受到越来越多的关注。相比于其他投资,企业的研发投资往往面临着更高的融资约束,得不到外部融资的支持,因此更依赖于企业的内部资金。目前,国内外现有文献关注了现金持有与研发投资之间关系,其中主流的观点认为企业的现金持有有利于缓解融资约束,进而对研发投资有正的促进作用。然而,同时也有研究认为,在代理问题严重的公司中,现金持有也可能成为管理者谋取私利的途径。因此,在讨论企业现金持有水平对研发投资的影响时,管理者私利行为是一个不容忽视的变量。现金持有作为企业的一项重要的财务决策,往往会受到企业管理者行为的影响,而现金持有对企业研发投资的促进作用的前提是现金持有的有效利用。目前的研究尚未对此给予足够关注。本文希望从管理者私利的角度进一步研究现金持有与企业研发投资之间的关系,从而在现有理论研究的基础上进一步揭示管理者的私利行为可能导致的现金挥霍或浪费是否会削弱现金持有与研发投资的正向因果关系。本文选取2007-2016年沪深A股上市公司作为样本,使用基于稳健性标准误的固定效应模型实证检验现金持有、管理者私利与企业研发投资之间的关系。研究结果表明,现金持有与企业研发投资显著正相关,管理者私利会占用企业现金持有,削弱现金持有与企业研发投资的正相关关系。进一步分析发现,国有企业的管理者私利更严重,对现金持有与企业研发投资的正相关关系削弱作用更明显;提高股权集中度可以缓解管理者私利对现金持有与企业研发投资的正相关关系的削弱作用;管理层持股可以减少管理者私利,缓解管理者占用企业用于研发投资的现金支出。本文从第一类代理问题的研究视角,实证分析了现金持有、管理者私利和企业研发投资之间的关系,在理论上拓展了关于现金持有问题和企业研发投资问题的研究视野,丰富了相关文献。本文的实践意义在于对企业合理持有现金和提升公司治理水平方面具有现实指导作用。