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本文首先使用高频数据估计了上证180指数已实现波动率，然后对股权分置改革前后股指已实现波动率的特性进行分析和验证。实证结果表明：股改开始后，短期风险稍微减弱，中期风险显著增大，长期风险有所提高；上证180指数已实现波动率具有明显的持续性和长记忆性；在股改进行阶段和股市暴涨阶段，股指对数已实现波动率具有显著的不对称性，而在其它阶段不存在不对称性。